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2019-10-07 00:00:00 来源:光大证券
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金融周期下的资产配置: 截至 2019年 9月末的数据,利率短时略高于均线,对应紧货币、宽信用状态,配置中证 500、企业债;但由于利率与前期水平无明显差异,后期可能发生改变。美国 9月再次降息,宽松继续推进,目前处于宽货币、宽信用状态,对应在我们的配置策略中配置美股。 金融周期下的资产配置策略 10月配置中证500、企业债、标普 500各 33%。

单因子择时: 信号仍偏弱。 各因子对沪深 300的择时信号无明显变化,仍以中性为主。股息率因子值 9月回落;成交量在均值附近徘徊;工业增加值影响方向连续 5个月为正,且因子持续处于中等偏低,整体偏弱。

大类资产表现: A 股调整幅度较大。 1)大类资产净值变化: 中证500近半年在权益指数中变现最差,而美股虽涨速减慢,但仍表现最好; 2)大类资产波动率变化: A 股波动率近期持续下降,澳门博彩官网 6个月波动率继续维持在 15%以上。

大类资产驱动因子变化: 低长期波动起副作用,美国宽松持续。 工业增加值对 A 股持续的正向驱动也仍意味着经济对 A 股带来压力,低长期波动为沪深 300、 中证 500带来副作用。美国本周公布的非农就业数据较为稳定,说明美国经济有一定韧性,但略显疲弱,美联储主席鲍威尔也指出美国经济仍面临风险,降息预期又有所提升,一定程度上利好美股。

资产配置策略: 10月短期低风险,长期低风险判断。 1) 长短期风险区间预判模型: 10月,沪深 300短期风险由中转低,长期风险为低级别,对应长短期风险区间预判组合沪深 300仓位为 30%。 2)风险预算组合: 9月三个组合整体表现平稳,收益 0.19%、 0.10%、0.07%; 10月,平衡、进取型组合减少了上证 50、沪深 300、美股的权重,增加了中证 500、恒生指数的配置,同时继续增配澳门博彩官网。

基金市场回顾: 中证偏股基金指数(包括混合偏股型和股票型基金)本周下跌 2.15%,今年以来上涨 35.63%;中证债券基金指数本周下跌 0.06%,今年以来上涨 3.18%。

基于 Barra 风险模型的偏股型基金组合本周小幅跑赢基准: 组合本周小幅回调,下跌 1.78%,同期中证偏股型基金指数下跌 2.15%,组合本周持续小幅跑赢基准 0.38个百分点。 2019年 1月 1日以来,组合累计上涨 34.92%,跑输基准指数 0.71个百分点。

风险提示: 结果均基于模型和历史数据,模型存在失效的风险。光大证券股份有限公司

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